嘉元科技(688388)最新的和讯SGI指数评分为74分，相较于第二季度评分略有降低。从图中可以看出，嘉元科技评分有所波动，整体偏低。嘉元科技评分大部分时候在60—75之间波动，只有2019年第四季度和2021年第二季度超过了80分。

图：和讯SGI指数综合评分

据资料显示，嘉元科技是一家专门从事研究、制造、销售锂离子电池用高性能电解铜箔的企业。公司主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔。最终应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域。

市场需求空间大，业绩触底反弹实现高速增长

铜箔作为锂离子电池主要原材料之一，其市场规模与锂电池市场规模拥有高度相关性与一致性。在新能源汽车行业，及储能产业高速发展助推下，铜箔行业的市场需求也越来越大。据GGII预计，2021年全球锂电铜箔需求量为38万吨，同比增加52%。

2021年3月，嘉元科技董事长表示，目前国内锂电铜箔的供应量在10万吨左右，2021年市场需求则将超过10万吨，到2025年锂电铜箔的需求量会达到50万吨，是2020年的5倍左右。

行业需求的增长，在一定程度上对嘉元科技的业绩增长也形成了一种推力。2021前三季度，嘉元科技业绩触底反弹实现高速增长。2021年前三季度营业收入为19.87亿元，同比增长151.91%，归母净利润为3.94亿元，同比增长238.38%。其中Q3营业收入7.82亿元，同比增长103.90%，环比增长15.85%。

行业扩产之风愈演愈烈！联手宁德时代(300750)，共建年产10万吨高性能铜箔项目

锂电铜箔供需趋紧，业内预计短期内铜箔供给紧张的情况难以改善，或将持续至2022年。更有机构认为，铜箔短缺将延伸至2023年。面对下游旺盛的市场需求，包括嘉元科技在内的多家企业纷纷扩大产能。

今年以来，嘉元科技在不断扩产。12月9日公司公告，已与宁德时代签订了《合资经营投资意向备忘录》，双方拟共同设立合资公司，意在规划建设年产10万吨高性能铜箔项目。

嘉元科技表示，本次共同设立合资公司为规划建设年产10万吨高性能铜箔项目，分两期建设，其中：一期计划建设年产5万吨高性能电解铜箔项目，在完成首期注册资本实缴之日起的33个月内完成项目建设；二期计划建设年产5万吨高性能电解铜箔项目，项目完成时间待二期项目启动时确认。

嘉元科技表示，与宁德时代签订本备忘录，有助于进一步推动公司在新能源行业的发展，有利于实现双方互惠双赢，符合公司和全体股东的利益，有利于公司持续健康稳健发展，对公司长远发展具有重大和积极意义。

在此之前，嘉元科技已是宁德时代的主要供应商之一。嘉元科技还为比亚迪(002594)、孚能科技等多家动力电池企业供货。与宁德时代等主要动力电池企业合作关系持续稳定，是嘉元科技不断夯实自己市场地位的一种方式。

产品结构单一客户集中，前五客户营收占比近八成

虽然有供需缺口扩大，行业景气度加速提升，市场空间广阔这些发展优势，但嘉元科技发展中所存在的风险也显而易见。在2021年半年报中，嘉元科技明确列出了21个风险因素，这其中包括了新产品和新技术开发风险、核心技术人员流失风险、新能源汽车产业政策变化及所带来的锂离子电池行业波动风险、锂电铜箔核心技术差距的风险、产品结构单一和下游应用领域集中的风险、市场竞争加剧风险、毛利率下降的风险、客户相对集中风险、应收账款坏账风险等多方面的风险因素。

其中，产品结构单一和客户相对集中是嘉元科技的核心风险之一。嘉元科技表示，公司主营产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，产品直接下游客户主要为锂离子电池厂商，终端主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域，下游应用领域较为集中。2021年上半年，嘉元科技前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例为 82.90%。公司对前五大客户的销售占营业收入的比例较高。

新能源汽车行业快速发展，虽然对铜箔行业的快速发展起到了极大的推动作用，但同时也导致了行业下游领域集中，企业客户相对集中。过于单一的产品结构，让嘉元科技受制于新能源行业的周期很明显。

新能源汽车行业的发展，给嘉元科技带来了发展机遇，也带了一定的挑战。与宁德时代的进一步绑定，能不能助其走上高速增长的轨道要看其后续具体业务的推进和实施情况。