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自6月上旬开始，油脂行情急转直下，在棕榈油的带领下整体呈现断崖式下跌行情。对此，有市场人士对和讯期货表示，棕榈油期价的接连下挫主要受印尼恢复出口等多方面因素影响，后期在供强需弱的背景之下，棕榈油期价仍将弱势运行。不过需关注超跌后的空头获利离场的反弹风险。

近一个月累计下跌超30%

截至今日收盘，油脂板块再度弱势运行，其中棕榈油期货主力合约收跌1.34%报7934元/吨。拉长来看，对比6月8日高点12382元/吨，近一个月的时间内棕榈油主力合约已累计下跌约35.92%。

究其原因，市场普遍认为主要受印尼方面加速棕榈油出口所扰动。今年前期，印尼持续执行棕榈油出口限制类政策，导致本国库存持续增长。而自5月23日印尼方面正式取消棕榈油出口禁令以来，印尼政府不断调增出口配额上限，出口意图明显，旨在降低大库存和未来持续的大产量。据最新消息，本周一开始印尼已将出口配额提高至生产商国内销量的七倍；截至7月6日，印尼已发放249万吨棕榈油出口许可证。

对此，金信期货农产品(000061)研究员郑天分析称，印尼政府宣布解除棕榈油出口禁令之后，不断推出刺激出口政策，提高出口配额鼓励出口，导致供应端井喷式的爆发。而在价格方面，在禁止出口的近半个月内印尼库存快速累增，导致工厂涨库不采购上游原料，毛油和果串价格被迫腰斩，成本端价格的幅下降也导致出口报价快速下跌，期价承压。

此外，来自于宏观层面等多方面的扰动也是本次棕榈油期价下滑的主要原因之一。“当前全球通胀率持续上升, 市场担忧7月美联储继续加息75基点。而在全球经济衰退担忧下，大宗商品遭遇恐慌性抛售，原油回落，油脂板块随之加速下跌。”徽商期货油脂分析师郭文伟表示。

中衍期货投资咨询部首席分析师卢旭则补充到，欧盟未来或减少棕榈油工业进口需求，也在一定程度上打压了棕榈油价格。同时，前期棕榈油涨幅较大，价格大幅高于豆油，导致出现部分替代，棕榈油高价也限制了一定的消费需求。

短期内拐点难现 后市或偏弱运行

对于后市，上述市场人士均表示，当前棕榈油供需面因印尼加速出口正处于供应过剩状态，后市或仍将偏弱运行，不过需注意超跌反弹以及空头离场所带来的阶段性行情。

具体来看，郭文伟分析称，受制于国内巨大的胀库压力以及新增消费潜力有限，印尼或将实施B35生柴政策，但月度消费增量对缓解目前高库存仍杯水车薪，况且目前是产量旺季，因此增加出口势在必行。此外马棕产量恢复，出口转降，累库预期增强。总体而言，产地棕榈油供应呈现逐渐增加趋势，叠加宏观悲观预期，国内棕榈油价格下行压力仍难消退。

卢旭对此持相同意见，他表示，棕榈油期价总体走势仍将偏弱。不过由于前期累计跌幅较大，短期获利回吐盘压力也较大，后期行情有宽幅震荡或反弹几率加大，过分追空仍需谨慎。建议可适当考虑多豆油空棕榈油远期套利交易机会。

郑天则表示，目前国内7-8月以及印度7月采购需求已基本满足，虽然远期还有需求，但当前局面下无论从成本还是出口关税都是越晚采购价格越低，因此印尼无法在短期内释放完巨大的库存压力，所以短期棕榈油期价将继续维持印尼释放库存压力下的逻辑承压下行。

“而全球收水下市场对经济前景悲观，原油价格下行也将加速油脂的下跌。期间可能会有几次空头获利离场形成较大的反弹，但短期难以看到趋势拐点，不建议盲目抄底。后市需关注美豆、加菜籽新作的种植情况，拉尼娜天气条件下是否会对产量有所影响致使对远期供应的担忧。”郑天说。