自北交所设立消息的宣布，新三板精选层的关注度也逐步提升。吉林碳谷乘借“北交所”东风，股价一路飙涨，目前股价为41.79元，较发行价已涨超540%，成为5倍大牛股。目前，百亿私募冲积资产，中国银河证券、泓石资本旗下基金均有布局吉林碳谷。吉林碳谷的未来潜力还有多大？是否值得持续关注？

吉林碳谷主要从事聚丙烯腈基(PAN)碳纤维原丝的研发、生产和销售。根据其三季报的数据，和讯SGI评分为76分。

前三季度盈利同比翻倍 研发投入待提升

吉林碳谷今年前三季度，公司营业收入7.23亿元，同比下降18.23%；归属于挂牌公司股东的净利润1.79亿元，同比增长108.61%；今年第三季度，公司实现营业收入2.78亿元，同比增长72.03%；归属于挂牌公司股东的净利润5437.07万元，同比增长15.45%。2021年1-9 月营业收入较2020 年同期下降，主要是由于2020 年1-6月存在丙烯腈贸易业务，2020年6月以后，公司已经没有进行丙烯腈贸易业务所致。

从盈利能力方面看，吉林碳谷三季度加权净资产收益率为36.58%，较去年同期的51.50%有大幅下滑，三季度毛利率41.06%，较去年增长了173.92%。三季度净利率24.75%，较去年的9.70%，增长了155.15%。从数据上总体来看，吉林碳谷虽加权净资产收益率有所下降，但仍属于一个较高水平，前三季度盈利同比翻倍，未来盈利能力也值得期待。

从现金流看，前三季度经营活动产生的现金流量净额1.13亿元，较去年同期增长了1,137.66%，吉林碳谷表示，上升主要原因为销售良好，增加了经营活动现金流入。

研发创新方面，吉林碳谷穆迪·BVD企业创新指数为49.59。前三季度吉林碳谷研发投入为2119.10万元，较去年同期的111.88万增加了1794.08%，占营业收入比重前三个季度为2.93%，而去年同期仅为0.13%，虽然2021年吉林碳谷的研发费用及力度大幅增加，但不管是从专利无形资产和研发整体投入来看，还是有较高提升空间。值得注意的是据吉林碳谷在精选层挂牌推荐书，吉林碳谷自2018年至2020年研发占比分别为7.22%、0.34%、0.01%，一路下滑，直至2021年才出现回升。

业绩望迎较大弹性 多重风险仍需注意

安信证券研报显示，据《2019 年全球碳纤维复合材料市场报告》数据，全球碳纤维需求量 2019 年至 2025 年 6 年 CAGR可达 13%，2025 年预计需求量可达 21.7 万吨。随着碳纤维下游应用风电、航空航天等领域的快速发展，全球碳纤维市场有望迎来较快增长。吉林碳谷在国内碳纤维原丝市场市占率可达 47%，后续随着公司前期 4 万吨扩产计划继续推进，公司业绩有望迎来较大弹性。

但目前，吉林碳谷仍存在一些风险。上半年，吉林碳谷向前五名主要客户的销售额占主营业务收入比例在 83%以上，客户集中度较高，如果公司主要客户的生产经营发生重大不利变化或财务状况出现恶化，将会对公司的生产经营产生不利影响。同时，碳纤维作为发展较快的新材料，国内多家公司投资碳纤维行业，且投资规模较大。未来，吉林碳谷应加大研发投入争夺更多的市场占有率、提高销售额才能让自己立于不败之地。

值得注意的是，吉林碳谷还面临毛利率波动风险，2020年-2021年吉林碳谷的毛利率出现大幅提升，根据吉林碳谷2020年报显示，产品产销两旺，平均销售价格、单耗下降以及主要原材料价格回落，使得公司主要产品毛利率稳步上升。但2021年一季度后毛利率似乎正在逐步下降，2021年一季度、二季度、三季度毛利率分别为45.08%、43.93%、41.06%，如毛利率继续下滑将对对公司经营业绩带来阶段性影响。