10月22日，中自科技正式登陆科创板，发行价为70.90元/股，发行数量为2,150.87万股。但该股开盘即破发，此后快速暴跌16.95%至58.88元/股，截至收盘，跌幅缩窄至6.97%，报66.03元/股，总市值56.81亿，流通市值11.78亿，换手率55.3%。

中自科技此前发布的网上中签结果显示，中签号码共有14694个，每个中签号码只能认购500股。若以最低价58.88元卖出的投资者，一股要亏12元，中一签就要亏6000元。

有股民在股吧中表示，“中签率万分之2.5，万一破发了呢，还真出现万一了”，还有股民称，“中签那天，我请了一桌朋友庆祝吃了一顿饭，花了2000元。现在新股反而亏了，怎么办？”。

和讯SGI数据显示，中自科技最新SGI评分为62分，在和讯SGI榜单中处于中下水平。

经营业绩大幅下滑 贵金属占成本比例较高

中自科技被称为“燃料电池催化剂第一股”，但查询招股书发现，公司目前的主要产品是应用于各类天然气车、柴油车、汽油车和摩托车尾气处理的催化剂，以催化单元的形式或将催化单元及其他器件封装于金属外壳中后以封装成品的形式进行产品销售，技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用在“积极探索中”。

根据招股说明书，中自科技2018年度~2020年度的归母净利润分别为-5930.97万元、8655.37万元、2.18亿元。但其2021年度却面临经营业绩大幅下滑的风险。

招股书显示，2021年1-6月中自科技营业收入为6.25亿元（经审阅），较上年同期下滑54.61%；归母净利润为2,871.30万元（经审阅），较上年同期下滑81.76%；

中自科技预计，2021 年 1-9 月，公司预计营业收入为86,000万元-95,000万元，同比下滑 57.48%至 53.03%，预计归属于母公司股东的净利润为 4500 万元-5,400万元，同比下滑 75.33%至 70.40%，预计扣非后归属于母公司股东的净利润为3,000万元-3,900万元，同比下滑84.63%至80.02%。

公司解释称，业绩下滑主要系下游天然气重卡终端销量受年初油气价差缩减、上半年国五柴油重卡冲量销售等短期不利因素影响所致。

此外，中自科技还面临贵金属占成本比例较高且价格波动较大的风险。2020年，铂、钯、铑等铂族贵金属成本占公司主营业务成本高达87.14%。铂族金属在全球属于稀缺资源，而我国铂族贵金属资源匮乏且严重依赖进口，因此铂族贵金属价格高昂且其价格变化快、波动大。若铂族贵金属价格出现大幅上涨，公司经营业绩将可能受到不利影响；若铂族贵金属价格大幅下跌，公司贵金属相关存货则存在减值风险。

值得注意的是，2018—2020年，中自科技经营活动现金流量净额分别为-5,853.74 万元、1,040.96 万元和-30,630.15 万元，均低于净利润。

中自科技表示，公司产品销售以赊销为主，而贵金属的采购则以现款为主，面临较大的经营资金周转压力，应收账款和存货亦大幅增长，是导致经营活动现金流量净额持续低于净利润的主要原因。如果主要客户发生回款风险，或存货发生滞销、减值风险，公司的经营活动现金流量情况无法得到改善，将对公司造成不利影响。

打新“躺赚模式”失灵

事实上， “新股不败”神话早已被打破，打新“躺赚模式”也早已失灵。仅就今年来看，截止今日共有44只个股破发。而在中自科技之前，建龙微纳是科创板第一只上市首日破发股。

2019年12月4日，河南科创板第一股——洛阳建龙微纳新材料股份有限公司（简称“建龙微纳”，688357.SH）登陆上交所科创板，发行价格43.28元/股，发行市盈率为53.16倍。上市首日股价以44元开盘，随后直线下跌并跌破发行价，截至收盘，当日跌幅2.15%。

资深投行人士王骥跃接受媒体采访时表示，“挺好的事，不要觉得打新就是无风险收益的彩票，申购新股是有风险的，看好了再买。市场自己会调节，之前一直赚钱，预期高点报价也还能赚，就报价乐观了；破发出现了，报价就会谨慎了，新的IPO公司就会压一下发行价；不太可能持续破发，也不会一直高收益。”

另据证券时报报道，有分析人士指出，现在上市表现不好的新股，主要是以下原因，一是注册制改革取消了平均市盈率发行价这个红线，导致部分新股发行市盈率偏高；二是现在部分次新股全部都是网下发行，解禁压力较大。

但值得注意的是，新股上市首日破发并不能决定其未来的走势。上文中提到的建龙微纳虽然首日破发，但在之后的不到两年时间里，股价已大涨超368%。