近日，上海毕得医药科技股份有限公司(下称“毕得医药”)冲刺科创板上市获上交所受理，本次拟募资4.34亿元。

图片来源：上交所官网

公司自称是一家以面向人民生命健康为基本价值观，聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。

公司的产品主要服务于药物靶点发现，苗头化合物合成及筛选，先导化合物发现、合成及优化，药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年前9月营收分别为1.63亿元、2.49亿元、3.91亿元、4.27亿元;同期对应的净利润分别为-1,883.13万元、-110.25万元、5,900.36万元、6,670.09万元。

公司根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的要求，结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

根据可比上市公司的估值水平推算，公司预计市值不低于人民币10亿元，且2020年营业收入为39,146.50万元，公司归属于母公司所有者的净利润为5,900.36万元(扣除非经常性损益前后的孰低口径)，符合最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元的要求。

本次募资拟用于药物分子砌块区域中心项目、研发实验室项目、补充流动资金。

图片来源：公司招股书

截至本招股说明书签署日，戴岚直接持有发行人43.30%股份，戴龙直接持有发行人19.23%股份。戴岚、戴龙系姐弟关系。

戴岚和戴龙实际持有、控制发行人不少于69.80%股份所对应的表决权，为发行人的控股股东、实际控制人。

资本邦注意到，毕得医药背后有深创投加持，深创投直接持股0.22%，红土浙兴直接持股0.88%。深创投直接持有红土浙兴30%股权。

毕得医药坦言公司存在以下风险：

(一)技术研发风险

1、药物分子砌块设计风险

公司研发重点主要基于对新药研发市场方向的判断，如公司未来无法在药物分子砌块设计领域准确把握新药研发行业的市场热点、发展趋势及行业技术动态，或者公司丧失技术优势，将导致公司药物分子砌块产品在市场上缺乏吸引力及竞争力，公司业绩存在因此而下滑的风险。

2、技术人员流失风险

药物分子砌块和科学试剂产品种类丰富，产品研发设计、反应合成、分子结构确证、纯度检测及纯化工艺复杂且需要紧跟科技发展前沿动态，优秀的研发人员需要跨学科了解或掌握生物科学、药理学、药代动力学、药物化学、分析化学、化学安全评价及化学工艺开发优化等多学科领域交叉的相关知识，同时需要较长时间的技术沉淀方可参与产品研发设计、合成反应工艺路径研发、分子结构确证、纯度检测及纯化等工艺及分析方法的研发。

公司从事的药物分子砌块和科学试剂的研发与生产为技术密集型业务，高素质专业人才是公司的核心竞争要素。公司经过多年的经营，已初步建立了行业内具有较强竞争力的技术团队。但由于行业近些年发展迅速，对专业人才需求与日俱增，如后续发展过程中出现人才流失或人才短缺的情况，将给公司正常经营带来不利影响。

(二)公司产品销售增长受新药研发进展影响

公司的产品为新药研发和商业化生产过程中所需要的从毫克到百千克级的药物分子砌块及科学试剂。由于发行人的药物分子砌块、科学试剂产品在研发初期成功的应用在这些新药研发项目中，随着新药研发阶段不断向前推进，发行人的药物分子砌块、科学试剂产品可以持续地实现销售，且需求量会不断增加。因此，公司产品销售增长受制于客户新药研发进展，如果公司客户新药研发进展缓慢，公司收入增长将受到限制。

(三)存货风险

下游客户对于药物分子砌块的需求具有多品类、微小剂量、多频次的特征。丰富的产品种类、合成经验以及快速响应能力是药物分子砌块企业开展相关业务的核心竞争力所在，因此公司需要构建较为完备的药物分子砌块和科学试剂库存。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年9月末，公司存货的账面价值分别为7,525.85万元、13,052.66万元、21,884.30万元和36,508.34万元，占同期末公司资产总额的比例分别为46.39%、49.16%、43.11%和45.16%，在总资产中占比较大，其中库龄2年以上的存货余额占比分别为20.69%、22.27%、14.15%和11.30%。随着公司业务规模的不断扩大，存货也会随之上升。较大规模的存货将占用公司营运资金，影响经营性现金流、利润水平，以及增加财务风险。

(四)毛利率下降的风险

2018年度、2019年度、2020年度及2021年度1-9月，公司综合毛利率分别为60.88%、59.66%、54.38%和49.26%，综合毛利率持续下降。主要系受公司产品销售量级结构、新收入准则调整、汇率波动等影响所致。未来随着公司经营规模的扩大，各规格产品销售量级增加，以及汇率波动等因素持续影响，将会导致公司毛利率水平进一步波动，继而导致对公司盈利水平的影响。

(五)境外经营风险

公司在美国、德国、印度等地区拥有子公司，主要负责药物分子砌块和科学试剂产品的境外推广和销售。报告期内，境外销售收入分别为7,048.06万元、10,223.16万元、19,162.14万元和20,096.07万元，占主营业务收入比例分别为43.29%、41.17%、48.98%和47.12%，呈现上升趋势。

如果未来发行人境外销售所在国家或地区的政治经济形势、经营环境、产业政策、法律政策等发生不利变化，或者因为发行人国际化管理能力不足导致在正常经营过程中出现违约、侵权等情况引发诉讼或索赔，将会对发行人的经营产生不利影响。

(六)汇兑损益风险

报告期内，公司产品出口占比较高，外销业务主要以美元、欧元或者印度卢比结算。人民币汇率的波动，将有可能给公司带来汇兑收益或汇兑损失，并在一定程度上影响公司经营业绩。

报告期内，公司发生汇兑损失(收益)分别为118.98万元、-119.75万元、727.47万元和239.88万元。随着公司出口的增长及汇率波动的加剧，如果人民币对美元或者其他外币大幅升值，公司外销产品市场竞争力将有所下降，同时产生汇兑损失，进而对公司经营业绩带来不利影响。