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【长话短说】

半导体寒气日益肆虐，华润微2022年的业绩增长来之不易，IDM模式的抗跌能力有所显现，但是随着周期触底，依然无法掩盖1季度降至冰点的经营业绩状况。

需要密切关注的是，华润微盈利能力指标几乎全线溃退，从毛利率、净利率再到净资产收益率无不“丢盔弃甲”。

华润微库存高企而订单消化乏力，后续库存管理难题与周期低谷横盘相互交织，那么二季度乃至下半年可能遭遇数倍于1季度业绩不振的阻力。

【详细全文】

近日，华润微披露2022年年报及2023年第一季度报告。年报显示，2022年华润微实现营业收入100.6亿元，较上年同期增长8.77%；实现归属于上市公司股东的净利润26.17亿元，较上年同期增长15.40%。

单季度来看，画风忽变，业绩增长状况急转直下。2023年Q1收入23.46亿元，同比下降6.67%；归母净利润3.80亿元，同比下降38.59%；扣非净利润3.36亿元，同比下降44.00%。

同时，现金流水平也成为刺眼的短板。经营活动产生的现金流量净额为4.95亿元，同比下降52.13%。

在业绩驱动因素方面，华润微表示，2022年，公司充分发挥IDM模式优势，不断提升核心技术能力，紧抓国产替代机遇，进一步提升品牌影响力与市场占有率。同时，公司加速产品结构的优化，加大研发投入，不断提升核心技术能力，保持了较高的产能利用率，使得整体经营业绩稳步提升。

半导体寒气日益肆虐，华润微2022年的业绩增长来之不易，IDM模式的抗跌能力有所显现，但是随着周期触底，依然无法掩盖1季度降至冰点的经营业绩惨状。

需要密切关注的是，华润微盈利能力指标几乎全线溃退，从毛利率、净利率再到净资产收益率无不“丢盔弃甲”。数据显示，2023年一季度，公司毛利率为34.80%，同比下降1.71个百分点，环比上升0.13个百分点；净利率为15.88%，较上年同期下降8.39个百分点，较上一季度下降7.23个百分点。2023年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.88%，同比下降1.64个百分点，环比下降0.94个百分点。

此外，库存调整成为当前制约半导体企业潜在业绩增长的核心因素之一，华润微存货较上年末增加8.38%，占公司总资产比重上升0.30个百分点，而作为先行指标揭示新增订单动能的合同负债，却较上年末减少1.23%，占公司总资产比重下降0.08个百分点。

由此可见，华润微库存高企而订单消化乏力，后续库存管理难题与周期低谷横盘相互交织，那么二季度乃至下半年可能遭遇数倍于1季度业绩不振的阻力。

值得提及的是，华润微长期研发投入占营业收入比超过7%，尽管增长后继乏力，颓势显现，研发力度依然未曾大幅减弱。2019年至2022年研发投入分别为4.83亿元、5.66亿元、7.13亿元和9.21亿元，期间同比增幅分别为17.29%、25.99%、29.15%。

与此同时，研发技术人员规模也在同步增长，2022年研发技术人数达到3,897名，同比增长12%，合计占员工总数比例为41.15%。不过，和同行动辄30%的研发占比以及70%的研发人员占比来看，华润微相比之下逊色不少，研发追赶之路还处在跟跑阶段，尚需重金投入。

需要注意的是，华润微在技术方面进化迭代较快。公司还在6吋和8吋平台进行硅基氮化镓产品的研发，从衬底材料、器件设计、制造和封装工艺全方位布局，于2022年发布硅基氮化镓650V/900V系列化最新产品，与SiC遥相呼应，形成第三代半导体的“两翼”格局。

去年12月，华润微集中发布先进低压沟槽MOS/SJ MOS/IGBT/SIC和模块系列车规级产品，为抢占市场份额、进一步提升市场竞争力提供了有力抓手。

2022年，华润微新三大标志性项目（重庆12吋晶圆制造生产线、先进功率封测基地和深圳12吋特色功率集成电路晶圆制造生产线）均有重大进展。

值得一提的是，华润微在深圳建设12吋特色功率集成电路晶圆制造生产线，聚焦模拟特色工艺。该项目于2022年10月底已正式开工， 预计2024年底将实现通线投产，预计满产后将形成年产48万片12吋功率芯片的生产能力，其IDM的运营优势也有望在大湾区得以进一步发挥。