11月22日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已连续19个月未变。

尽管此前曾有外资机构预测，本月1年期贷款市场报价利率可能向下调降5个基点。但LPR报价未变是因其通常与MLF操作利率保持联动，11月15日，央行一次性全额续作10000亿元MLF并维持MLF操作利率不变，LPR报价的基准未变。

中信证券(600030,股吧)首席FICC分析师明明在研报中分析，虽然通过下调LPR进一步引导贷款利率下行，有助于激发信贷需求，但是从银行的角度看，在缺乏降准降息、银行间流动性维持平稳、负债端成本没有下行的背景下，非对称地LPR降息将压缩银行的净息差，在市场对经济预期较为悲观的环境中，银行更加没有意愿加大信贷投放力度，LPR下调的效果可能非常有限，银行也没有动力去下调LPR。

政策利率保持不变，市场利率呈现上行趋势也是银行不愿下调LPR的原因之一。近期，以DR007为代表的货币市场短端利率、3个月SHIBOR、银行同业存单利率等出现不同程度的上行走势。这意味着在本次报价周期中，商业银行在货币市场的融资成本边际上升，也令其主动下调11月LPR报价的动力进一步削弱。

从货币政策的导向来看，LPR改革的目标在于降低实体企业的实际融资成本，而非引导LPR下调。央行近日发布的《2021年第三季度中国货币政策执行报告》中删除“不搞大水漫灌”和“管好货币总闸门”的表述，结构性货币政策工具成为主旋律。其中明确提到，要持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，进一步发挥贷款市场报价利率的指导性作用，推动实际贷款利率稳中有降，优化存款利率监管，降低银行负债成本，持续推动各类放贷主体明示贷款年化利率。

至于和房贷利率挂钩的5年期LPR走势，明明亦称下调的可能性不大。总体来说，经济最大的下行拖累是房地产下滑，制造业投资整体回暖向好、基建投资也蓄势待发，需要政策托底的集中在房地产领域，需要更多的逆周期刺激政策，但当前下调1年期LPR刺激制造业等领域的政策动力还不足。而对房地产行业的政策?；つ壳耙惨苑康夭糯叩谋呒实髡?，5年期LPR下调概率更是微乎其微。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，下半年以来LPR报价连续保持稳定，显示货币政策坚持稳字当头基调，注重通过支小再贷款、碳减排支持工具等结构性政策工具定向发力，在经济下行压力可控的背景下，重点加大对国民经济薄弱环节的支持力度，推进结构性改革。

王青表示，虽然年内政策性降息（下调MLF利率）的可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。其中，为加大对实体经济支持力度，激励银行加大信贷投放，年底前央行有可能再次实施降准。