富士莱主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售。其曾于2015年10月9日挂牌新三板，2019年3月1日终止挂牌。不仅如此，早在2018年12月18日富士莱就闯关主板IPO，但最终被否。

在当时的发审会中，证监会关注到富士莱股权代持、实控人认定的合理性、股权稳定性、同业竞争、毛利率波动较大等问题。

招股书显示，钱祥云直接持有公司0.24%股份，通过富士莱发展控制公司80.29%股份，合计控制公司80.53%的表决权，为公司的实际控制人。

长江商报记者注意到，二次闯关的富士莱近两年业绩增长乏力，今年上半年净利还下降三成。公司对贸易商依赖程度较高，2018-2020年，富士莱对贸易商的主营业务收入销售占比均超过65%。

业绩从停滞转为下降

富士莱主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。近年来其业绩增长乏力。

招股书显示，2018年至2020年，富士莱营业收入分别为3.75亿元、4.52亿元、4.77亿元，归母净利润分别为9326.85万元、1.46亿元和1.41亿元，2020年，其营业收入微增，归母净利润出现下滑。

更为值得注意的是，公司2021年上半年业绩双降，营收和净利分别同比下降1.43%、30.07%，扣非净利润也同比下降31.48%。

公司称，上半年业绩下滑主要是由于汇率变动影响收入减少1482.48万元，影响财务费用增加447.93万元，此外还受到新增固定资产折旧增加、部分主要原材料单价上涨及研发投入等期间费用上涨影响。

长江商报记者注意到，原料涨价对公司业绩影响较大。富士莱硫辛酸系列产品销售占比超七成。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超过50%，占比较高，原材料价格的波动对主营业务毛利率的影响较大。

富士莱称，公司与上游供应商建立了长期稳定的合作关系，报告期内公司原材料储备量处于稳定且较低的水平。如果未来主要原材料价格快速上涨，公司将面临较大的成本上升压力，主营业务毛利率存在下降风险。

富士莱业绩下降的势头仍未得到有效遏制。公司预计2021年1-9月营收同比变化幅度为5.31%-9.67%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降24.05%-18.99%。

贸易商销售占比达65%

对贸易商依赖程度较高也是富士莱的风险所在。

2018-2020年，富士莱对贸易商的主营业务收入销售占比分别为71.16%、65.01%、65.14%，占比较高。

对此，公司称通过贸易商销售是目前医药中间体、原料药及保健品原料生产厂商普遍采用的销售模式。但过多通过贸易商销售，一定程度上影响公司对终端客户的深入了解，使自身缺乏对客户关系进行必要的直接维护。公司也坦陈，未来如果公司与贸易商或贸易商与终端厂家的合作关系发生恶化，将会对公司的销售产生负面影响。

此外，富士莱应收账款的风险也值得关注。2018-2020年，公司应收账款账面余额分别为8747.08万元、9436.85万元、8419.98万元，占当期营业收入的比例分别为23.3%、20.86%、17.66%;坏账准备分别为446.72万元、497.00万元、459.54万元。

富士莱在招股书指出，如果公司未来不能保持对应收账款的有效管理，则有发生坏账的风险，并因此对公司的经营业绩产生不利影响。

本次IPO，富士莱拟公开发行股份不超过2292万股，拟募集资金总额不超过6.7亿元，扣除发行费用的净额将全部投资于年产720吨医药中间体及原料药扩建项目、研发中心项目、信息化建设项目、补充流动资金等。(记者古海)